연준은 금리를 동결했는데, 반대 2표는 인상을 원했어요
금리 동결이라는 제목만 보면 잠시 쉬어 간 회의처럼 느껴질 수 있어요. 그런데 10월 28일 미국 연준의 결정에는 다른 방향의 신호가 함께 있었어요. 연방기금금리 목표범위는 3.75~4.00%로 유지됐지만, 반대한 두 위원은 인하가 아니라 0.25%포인트 인상을 원했어요. 한국 시간으로는 10월 29일 새벽 3시에 나온 성명이에요.
9월에 올린 수준을 그대로 유지했어요
먼저 한 달 전과 이어 볼게요. 9월 16일 FOMC는 12대 0으로 목표범위를 0.25%포인트 올려 3.75~4.00%로 정했어요. 10월의 동결은 그 인상을 되돌리는 조치가 아니라 인상된 수준을 유지한 결정이에요. 두 회의의 숫자를 나란히 놓으면 같은 3.75~4.00%라도 9월에는 변화의 결과였고 10월에는 유지한 수준이라는 차이가 보여요.
아래 차트는 목표범위의 하단과 상단을 각각 표시했어요. 시장에서 매일 거래되는 실제 금리의 시계열이나 향후 전망이 아니라, 두 회의에서 정한 정책 구간의 비교예요. 금리를 어느 수준에 두었는지와 이번에 어느 방향으로 움직였는지는 따로 물어야 하는 이유이기도 해요.
반대표의 방향이 회의의 색깔을 바꿔요
10월 표결은 10대 2였고, Lisa D. Cook과 Beth M. Hammack은 0.25%포인트 인상을 선호했어요. 같은 반대 2표라도 인하를 요구한 경우와는 해석이 달라져요. 다만 두 표를 다음 회의의 인상 확률로 환산할 수는 없어요. 이번 회의에서 선택한 정책에 대한 의견이지, 미래의 표를 미리 집계한 것은 아니니까요.
독자가 확인할 만한 장면은 동결과 인상 의견이 동시에 존재했다는 사실이에요. 9월에는 인상에 모두 동의했지만 10월에는 현 수준에서 정보를 더 보자는 다수와 더 올리자는 소수가 갈렸어요. 이 비교는 금리 인하가 임박했다는 단정도, 다음 인상이 확정됐다는 단정도 뒷받침하지 않아요. 정책의 수준과 위원들 사이의 온도 차를 함께 보여줘요.
3.90%와 4.00%도 보이지만 같은 금리는 아니에요
성명 옆의 시행 지침에는 10월 29일부터 적용되는 운영 숫자가 따로 있어요. 준비금 잔액에 지급하는 이자율은 3.90%, 상설 익일물 repo 운용금리는 4.00%, 익일물 역repo 제시금리는 3.75%로 유지돼요. 같은 날 보이는 이 숫자를 은행 예금·대출 금리나 목표범위와 하나로 섞으면 혼란스러워요. 대상 거래와 참여자가 다른 정책 도구예요.
연방기금금리는 예금취급기관이 준비금을 익일물로 빌려주는 시장의 금리예요. 연준은 목표범위를 정하고 운영 도구를 써서 그 구간에 머물도록 유도해요. 시행 지침의 관리금리가 목표범위와 함께 존재하는 이유예요. 이 도구들의 숫자가 그대로라고 해서 기업 대출, 주택담보대출, 원화 환율도 모두 그대로여야 하는 것은 아니에요. 계약 조건과 만기, 신용과 시장 기대가 각각 다르게 반영되기 때문이에요.
다음 헤드라인에서는 수준과 방향을 함께 보세요
이번 결정은 인상 뒤의 동결이며, 반대표는 추가 인상 쪽이었어요. 여기에 목표범위와 운영금리를 구분하면 같은 날 보이는 여러 숫자도 제자리를 찾아요. 다음 발표를 읽을 때도 동결·인상·인하라는 동사뿐 아니라 유지된 수준과 반대표의 방향을 같이 보면 회의가 달라 보일 수 있어요. 이 글은 경제 정보를 설명하는 글이며 개별 금융상품의 매매를 권하는 투자 조언은 아니에요.